TL;DR

  • OCC har publisert et 376-siders regelverksforslag for implementering av GENIUS Act, vedtatt i 2025
  • Forslaget inneholder brede definisjoner som skal stenge smutthull der stablecoin-utstedere bruker tredjeparter eller tilknyttede selskaper til å utbetale avkastning
  • GENIUS Act forbyr eksplisitt stablecoin-utstedere fra å tilby renter eller yield til innehavere
  • Debatten er betent: banklobbyen vil ha totalforbud, kryptobransjen advarer om kapitalflukt

OCC tar tak i GENIUS Act-implementeringen

Den amerikanske banktilsynsmyndigheten Office of the Comptroller of the Currency (OCC) har bedt om offentlige innspill til sitt forslag til regelverk for implementering av GENIUS Act – den første omfattende føderale stablecoin-loven i USA, vedtatt i juli 2025. Det 376 sider lange forslaget søker blant annet å definere nøyaktig hva som skal regnes som «renteutbetaling», og å tette potensielle smutthull i lovens forbud mot yield på stablecoins, ifølge Bitcoinist.

GENIUS Act – som står for «Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins» – etablerer et rammeverk der OCC og andre føderale tilsynsmyndigheter skal føre tilsyn med betalingsstablecoins. En sentral bestemmelse er at stablecoin-utstedere ikke kan tilby noen form for rente eller avkastning til innehavere av mynten.

OCC vil tette smutthull: Forbyr renteutbetaling på stablecoins

Smutthullene som skal lukkes

OCCs regelverksforslag bruker en bevisst bred definisjon av hva det vil si å «betale rente». Definisjonen er utformet slik at den også fanger opp avtaler der stablecoin-utstedere benytter tilknyttede selskaper eller tredjeparter til å utbetale yield på vegne av utstederen – selv om utstederen selv ikke direkte betaler renten.

Som et konkret eksempel peker kildematerialet på at forslaget vil ramme opplegg der Paxos utsteder PayPals PYUSD-stablecoin, og PayPal deretter betaler rewards til PYUSD-innehavere. Dette er nettopp typen konstruksjon OCC ønsker å hindre.

Dersom regulerte stablecoins ikke kan tilby avkastning, vil kapitalen rett og slett flytte seg offshore eller inn i syntetiske strukturer utenfor reguleringsperimeteret.

Krav til kapital og tillatelser

Forslaget inkluderer også krav om at nystiftede stablecoin-utstedere må ha en minimumskapital på 5 millioner dollar. I tillegg skal det utarbeides krav til kapitaldekning, likviditet og risikostyring for å sikre stabil verdi og beskytte finansiell stabilitet.

Bare stablecoin-utstedere som er godkjent av OCC – såkalte «permitted payment stablecoin issuers» – vil falle innenfor det nye rammeverket. Disse vil heller ikke klassifiseres som verdipapirer under SEC-regulering eller råvarer under Commodity Exchange Act.

Banklobbyen mot kryptobransjen

Debatten om stablecoin-yield har skapt et skarpt skille mellom banklobbyen og kryptobransjen. Bankorganisasjoner, deriblant Independent Community Bankers of America (ICBA), advarer om at yield-betalende stablecoins kan utløse massiv kapitalflukt fra tradisjonelle banker. IFølge en ICBA-studie vil det å tillate yield på stablecoin-beholdninger redusere utlånene fra lokalbanker med 850 milliarder dollar som følge av 1,3 billioner dollar i innskuddsreduksjon.

Bankgrupper skal ifølge kildematerialet ha foreslått et totalt forbud mot «enhver form for finansiell eller ikke-finansiell kompensasjon» til stablecoin-innehavere, og det diskuteres straffer på 500 000 dollar per dag for brudd, håndhevet av SEC, Treasury og CFTC.

Kryptobransjen på sin side advarer om at et strengt forbud vil drive kapital ut av amerikanske, regulerte strukturer. Colin Butler fra Mega Matrix er sitert på at et forbud vil tvinge kapital enten offshore eller inn i syntetiske strukturer utenfor reguleringsperimeteret, og at det i ytterste konsekvens kan styrke renminbi-baserte digitale valutaer på bekostning av dollaren.

Hvite Hus har satt 1. mars som intern frist for å nå enighet om stablecoin-yield – midt i forhandlingene om den bredere CLARITY Act.

Mulig kompromiss på trappene

Hvite Hus sin kryptorådgiver Patrick Witt skal ifølge kildematerialet ha tatt til orde for et kompromiss, der det kan åpnes for at stablecoin-utstedere gir belønning knyttet til «aktiviteter eller transaksjoner» – men ikke til passiv beholdning. Dette signaliserer at administrasjonen kan lete etter en mellomvei som tilfredsstiller både banksektorens bekymringer og kryptobransjens ønske om innovasjon.

OCCs regelverksforslag er nå ute på offentlig høring. Utfallet vil trolig legge premissene for hele det amerikanske stablecoin-markedet – og potensielt påvirke global kapitalallokering mellom regulerte og uregulerte yield-instrumenter.