TL;DR
- World Liberty Financial, delvis eid av Trump-familien, planlegger å tokenisere lånerenter knyttet til Trump International Hotel and Resort på Maldivene
- Investorer får eksponering mot fremtidige rentebetalinger, ikke eierskap i selve eiendommen
- Selskapet skal ifølge CryptoSlate ha innbrakt minst 1,2 milliarder dollar i kontanter til Trump-familien over 16 måneder
- Flere eksperter og tilsynsorganer advarer om interessekonflikter og regulatoriske risikoer
Resortgjeld pakket inn som kryptotoken
World Liberty Financial, kryptoselskapet der Trumps sønner Eric og Donald Jr. er sentrale medgründere, tar nå steget inn i markedet for strukturert kreditt. Planen er å utstede tokens som gir investorer eksponering mot fremtidige rentebetalinger knyttet til finansieringen av Trump International Hotel and Resort på Maldivene — et prosjekt som etter planen skal stå ferdig i 2030, ifølge CryptoSlate.
Dette er ikke et eiendomskjøp. Investorer som tegner seg får ikke andel i selve hotellet, men derimot en kontraktsfestet rett til en andel av de prosjekterte rentestrømmene fra lånet som finansierer utbyggingen.
Tokenene vil tilbys i en privat plassering utelukkende til verifiserte akkrediterte investorer.
1,2 milliarder dollar på 16 måneder
World Liberty Financial har vist seg å være en svært lønnsom konstruksjon for Trump-familien. Selskapets egne offentliggjøringer indikerer at 75 prosent av alle inntekter fra salg av WLFI-tokens går direkte til en Trump-kontrollert enhet. Ifølge CryptoSlate har dette generert minst 1,2 milliarder dollar i kontanter over en periode på 16 måneder, i tillegg til 2,25 milliarder dollar i urealiserte gevinster fra kryptobeholdninger.
Hva er egentlig tokenisert eiendomsgjeld?
Tokenisering av eiendomsgjeld er et voksende felt der tradisjonelle lånerenter eller gjeldsinstrumenter konverteres til digitale tokens på en blokkjede. Det åpner for fraksjonert eierskap og i teorien økt likviditet i et ellers illikvid marked.
Rådgivningsselskapet Deloitte anslår at det globale markedet for tokeniserte eiendeler kan vokse til 4 billioner dollar innen 2035, opp fra under 300 milliarder dollar i 2024. Tidlig i 2018 gjennomførte Aspen St. Regis Resort en av de første SEC-godkjente tokeniseringene, der 18 millioner dollar ble hentet inn fra akkrediterte investorer.
Betydelige regulatoriske risikoer
Tokenisert eiendomsgjeld klassifiseres i de fleste jurisdiksjoner som et verdipapir, noe som utløser krav om registrering eller unntak under gjeldende verdipapirlovgivning. I USA anvendes den såkalte Howey-testen av SEC for å vurdere dette.
Fra et regulatorisk ståsted er denne typen strukturer kompliserte:
- Investorbeskyttelse: Sekundærmarkeder for tokenisert eiendomsgjeld er ofte tynne eller ikke-eksisterende, noe som kan gjøre det vanskelig å selge seg ut
- SPV-struktur: Beste praksis er å bruke et såkalt Special Purpose Vehicle (SPV) mellom investor og underliggende eiendel — men dårlig strukturerte SPV-er kan gi token-holdere liten reell beskyttelse ved insolvens
- Smart contract-risiko: Hele konstruksjonen er avhengig av smarte kontrakter som i teorien kan inneholde sårbarheter
- Skattemessig uklarhet: Skattebehandlingen av slike token-transaksjoner er fortsatt uklar i mange land
Interessekonflikter under lupen
Det som gjør denne saken politisk ladet, er at Trump nå er USAs president og samtidig den fremste promotøren av sitt eget kryptoselskap. Richard Briffault, professor i juss ved Columbia University og ekspert på etikk, har karakterisert situasjonen som «dobbelt korrupt» overfor medier, med henvisning til at Trump opererer som sin egen regulatorsjef mens han selger tilgang til seg selv via kryptoprodukter.
«Trump's dealings in crypto appear to present the greatest conflicts of interest and avenues for corruption any president has ever embraced» — Larry Noble, tidligere generalsekretær i Federal Election Commission
Senator Elizabeth Warren har på sin side hevdet at Trump beriker seg selv og familien gjennom kryptovirksomhet mens administrasjonen hans svekker tilsynet med markedet. Trump-leiren avviser disse anklagene og viser til at forretningsinteressene forvaltes av barna i en trust.
Det bør understrekes at påstandene om interessekonflikt per nå er politiske anklager fra motstandere, og at det ikke er reist formelle juridiske saker knyttet spesifikt til Maldives-prosjektet.
Hva skjer videre?
Resortet på Maldivene er planlagt ferdigstilt i 2030, og token-tilbudet er rettet mot akkrediterte investorer i en privat plassering. World Liberty Financial har ikke offentliggjort fulle prospektdetaljer, og det er foreløpig uklart hvilken blockchain som benyttes, eller hva den konkrete renteprosenten for investorene vil være.
Att en sittende president er direkte knyttet til et selskap som selger uregulerte finansielle instrumenter til privatinvestorer, er uansett en situasjon uten historisk sidestykke i USA — og noe som krypto-bransjen globalt vil følge nøye fremover.
